您的位置: 曲靖资讯网 > 体育

金融转型渐进润物无声

发布时间:2019-09-13 20:30:06

金融:转型渐进润物无声 2012-09-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

12H1合计综合收益同比增长14%,主因归于自营收入增加。

从12H1证券行业经营环境来看,行业景气度与11H1旗鼓相当。尽管经纪方面,12H1市场日均股票成交金额1489亿元,同比-28%;投行方面,市场股权融资额2192亿元,同比- 6%;但是自营方面,12H1沪深 00上涨4.9%,好于去年同期的-2.7%,12H1中证全债指数上涨 .1%,好于去年同期的1. %,自营业务很大程度上弥补了经纪、投行等收入下滑对业绩的不利影响。

从12H1证券公司经营数据来看,19家上市券商合计新营业收入(含可供出售类浮盈亏)、净利润、综合收益分别为 46. 、117.49、1 8.15亿元,分别同比增长4%、-16%、14%。净利润-16%的同比增速略低于全行业平均-1 %,主因归于中信2011年末转让华夏基金51%的影响;而综合收益14%的同比增速表明12H1上市券商的真实业绩表现仍然不错。

通过对上市券商合计综合收益变动的归因分析,正面影响最大的是自营收入变动(尤其是债券投资收益),贡献了综合收益51个百分点的增长。

转型不仅仅是创新业务,传统业务的转型正悄然发生。经纪、投行、自营、资管作四大传统业务,12H1同样正经历着深刻转型。1)经纪:转型财富管理;2)投行:强化债券承销; )自营:加大债券投资,增加对冲;4)资管:

推进低风险及量化产品。随着代销金融产品松绑、债券市场建设、资管投资范围放开等政策扶持,证券行业传统业务转型未来将会持续深化。

创新业务逐渐步入收获季,同时更多新业务进入播种期。融资融券、直投业务已带来实质业绩贡献。此外,中小企业私募债、新三板、约定式购回、债券质押式报价回购等新业务正进入播种期。

投资建议:狂风骤雨已然去,券商机会姗姗来。综上所述,我们观察到证券行业转型已在实质推进,并且部分新业务已开始真实兑现业绩,我们继续看好“类贷款”业务(融资融券、约定式购回、质押回购等)对证券公司闲余资金消化所带来的盈利提升。随着8月份诸多风险的充分释放(1)6家券商密集解禁;2)中报后下调盈利预测; )传闻金改放缓),目前低PB券商估值已临近底部区域,建议左侧临近底部买入,然后等待催化(下半年业绩因因素原因同比正增长,创新业务政策陆续落地等)或者股指反弹。

推荐标的:国元、中信、海通。鉴于目前低PB券商的估值已到达底部位臵,我们建议现价买入PB估值低,账面闲余资金多未来盈利提升空间大的证券公司:国元证券、中信证券、海通证券。另外,综合考虑业绩弹性、估值安全性、实际流通市值等因素,我们也为更为积极的投资者筛选出弹性较大的投资标的:

光大证券、长江证券、方正证券。

风险提示:本周上市券商发布8月份经营数据。由于8月份沪深 00下跌5.5%,经营环境不佳对8月份上市券商经营数据可能会产生不利影响,但目前已基本在市场预期之中。

宝宝有点干咳怎么办
哪种汉森四磨汤好
九个月宝宝吸收不好怎么办
热淋清颗粒厂家
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的